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1929年股市大崩盘，全部美国经济陷进到萧条时代，房地产市场也进进了严冬尾月，全美房价均匀下跌31%，而恢复到萧条前的程度又花往了美国足足19年的时间。
在大萧条之前，房屋贷款的重要起源是银行，一般是三十年期限。但和银行负债的配置（通常都是短期）相比起来，这个年限实在是太高了。所以一般的贸易银行请求房屋贷款借进者在五年到七年左右就开端还款，这种做法如今依然存在。
假如世道良好，经济增长，收进上升，这种贷款给人带来的压力并不算大。但在世道凋敝，经济萎靡的情况下，贷款人只能放弃提前还款，这使得贷款违约。而一旦产生违约，这些房产将被银行收回拍卖，导致全部市场供给量过剩，反过来又导致房价的进一步下跌，形成一个逝世循环。
由于贸易银行的这种特征，使得它们不能真正成为房贷市场的主力军。在这种情况下，美国政府于1934年通过国家住房法案，成立了联邦住房治理局（），以政府的名义为满足条件的贷款者供给房屋贷款的担保，即向有工作、以自住为目标、低首付的贷款人供给房屋贷款担保，让他们能够从银行中借进房屋贷款。
但即使是以国家的名义作为担保，但银行间资产和负债时间上的错配问题依然没有措施得到有效解决，于是在1938年，美国政府再次出手，成立了房利美公司。
房利美公司成立之初的目标，是为了收购银行手头上的担保贷款，由于这样一来。银行就可以从房利美公司里获得流动性。这样一来，困扰银行的流动性问题就迎刃而解。房屋购置者获得了贷款，银行获得了流动性。双方皆大欢乐。
由于房利美是联邦政府机构（此时），获取的资金来自联邦政府收益。并没有贸易银行的融资本钱，因此在利率方面极具竞争力。很快，房利美和联手创造了一项重大改革：30年固定利率贷款。
固然这部分贷款的利率比一般贷款的利率稍高，但对于贷款人的尽佳利益是：他们不用再担心来自市场上的利率风险，不用担心房价价格的上涨或是下跌，由于每个月只需要固定的付出，他们就能够获得心仪的房屋。因此从1938年到1968年期间，美国房地产市场蓬勃发展。住房拥有率从44%上升到64.3%，这其中就有房利美和莫大的功劳。
然而房利美作为联邦政府机构的历史到1968年就戛然而止，由于在这一年越南战斗达到了**，而美国国内的反战声音也一浪高过一浪。美国国民不愿意看到自己的小伙子远往地球的另一端平白无故地丢掉生命，自然也不愿意为部队支出买单。而为了持续筹集宏大的军费，保持在南亚地区的军事开销，当时的美国政府选择卖掉了房利美。
为了防止房利美一家做大，两年后美国政府又成立了另外一家专门收购担保贷款的公司，即房地美。从此，两家堪称是房地产市场的终极巨头开端了几乎是不受把持的大肆扩大。由于他们有着政府的隐形担保，融资本钱也远远低于竞争对手，所以发展异常迅猛。
1970年。“两房”的业务不再局限于收购担保贷款，开端进军那些没有担保的银行房屋抵押贷款。
1971年，房地美率先发行房屋抵押贷款证券，1981年，房利美跟进。
1992年，房利美成为全美最大房屋抵押贷款证券发行商，同年美国国会请求“两房”增长对中低收进者的支撑。
1999年，“两房”开端逐渐减低贷款请求，涉足高风险的贷款市场。
2003年。“两房”共发行近2万亿美元的房屋抵押贷款证券，相当于当年美国债券市场总额的10%。
2004年。“两房”被查出存在重大会计违规，均瞒报数十亿美元的利润。一时间引起轩然大波。当时两家公司的治理层遭遇大清洗，但这一举动并没有让这两家公司充分警醒。
2005年开端，“两房”开端加速进进高风险市场，购置了市场上大批次级抵押贷款债券，直到07年8月份，次级抵押贷款债券的炸弹爆发。
……
作为两家巨无霸公司，“两房”为市场供给房屋抵押贷款的流动性，再将收购来的抵押贷款打包成自身的债券出售或者持有，以两者间的利差作为赢利点。它们持有或者担保着的住房贷款盘踞全部美国抵押贷款市场的42%，达到了天量的5万亿美元。在另外一方面，“两房”发行超过4.5万亿美元的债券，使得它们在负债和资产方面总共牵扯到接近10万亿美元的资金。
从07年的8月份开端，随着次级房屋抵押贷款债券危机的爆发，“两房”手头上持有的大批次级房屋抵押贷款债券价格下跌，经营状态转盈为亏。到二季度，“两房”颁布的亏损额度达到了65亿美元和27亿美元。
在这种情况下，从08年的3月24日，开端向“两房”注资，增持超过1000亿美元的抵押贷款债券，试图赞助“两房”恢复流动性，从而向美国房地产市场注进新的活力和信心，
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